工商時報【魏喬怡╱台北報導】中美貿易談判出現變數,加劇投資人對全球經濟放緩的擔憂,全球股市近期多數回檔,市場風險趨避意識提高。法人指出,在市場風險情緒明顯上升之際,特別股指數5月以來的表現卻相對耐震,由於特別股具有接近高收益債的殖利率水準、比擬投資等級債的波動度等優勢,雖然2019年來漲幅近1成,仍相當具有投資價值,是資產配置中該有的一塊。柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示,由於美國聯準會和其他主要央行的態度轉向鴿派,使得今年來美債殖利率顯著回落,Fed升息預期已大幅降低,有利於特別股等收益型資產的後市表現。此外,受惠於三項利多因素支撐,特別股下半年前景仍然審慎樂觀。首先,主要特別股指數目前價格水準仍低於過去5年均值,評價面仍具吸引力;其次,全球央行改採寬鬆性貨幣政策,將使資金重新流進風險性資產;最後,市面上的特別股ETF近期資金流向出現反轉,開始恢復淨流入。馬治雲指出,特別股信用品質依然穩健,今年第一季特別股升評件數共44件,高於降評件數,兩者比值達1.3,為近3年同期最佳水準。近期雖然市場波動度加大,然而特別股與其他金融資產的相關係數較低,若在投資組合中加入特別股的配置,有機會降低投組波動度。馬治雲認為,美國經濟成長雖有趨緩跡象,但沒有衰退風險,基本面仍維持穩定狀態,目前特別股價格回到合理區間,而殖利率可充分抵禦利率和利差的波動。另一方面,年初以來的全球流動性增加趨勢可望持續,市場甚至預估Fed年底前將降息,預期資金將持續流進固定收益資產,尤其是特別股。在投資策略方面,將加碼金融業較高品質的投資級證券,另外搭配能源產業做平衡布局,而隨者特別股的平均有效存續期間延長,加上預期美國長天期殖利率曲線已不再大幅震盪,因此提高投資標的存續期間,並加碼較高重設利率的固定轉浮動利率證券(包括新發行IPO證券)、減碼浮動利率和票息較低的固定利率證券。群益全球特別股收益基金經理人蔡詠裕表示,今年來在歐美央行貨幣政策立場傾向寬鬆、利率風險大幅降低之下,加上景氣增長動能猶存,也支撐特別股表現,儘管先前美債殖利率倒掛之議題引發市場疑慮,不過情況已有所緩解,且從現階段失業率持續下滑的情況觀察,並未如過去在美債利率倒掛時有失業率攀升的窘境,所以由此推論美國景氣將面臨反轉的論調言之過早,整體而言,在利率風險明顯降溫、企業營運穩步成長下,料仍有利於特別股表現。


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